私人信贷基金FS KKR Capital Corp正面临严峻压力。KKR周一宣布将向该基金注入3亿美元——1.5亿美元作为股权，另1.5亿美元用于从希望退出的投资者手中购买股份。此前，由摩根大通牵头的银行团于上周五将该基金的信贷额度削减6.48亿美元（降幅约14%），至40.5亿美元。

股价暴跌 穆迪降至垃圾级

FSK由KKR与Future Standard共同管理，已成为私募信贷领域最明显的断层线之一。过去一年其股价暴跌近一半，交易价格远低于净资产值。今年3月，穆迪因投资组合压力加大将该基金评级下调至垃圾级。FSK高管周一表示，对软件制造商Medallia和牙科服务公司Affordable Care的贷款已停止支付利息。

第一季度，由于净资产值下降约10%，FSK每股亏损2美元，总亏损约5.6亿美元。不再产生收入的贷款比例从去年底的5.5%跃升至8.1%。FSK总裁Daniel Pietrzak称“对近期业绩感到失望”，但表示KKR的行动支持了“FSK交易价格与其内在价值脱节”的观点。

贷款方收紧条款 预留下跌空间

以摩根大通为首的贷款方提高了剩余信贷额度的利率，并将最低股东权益门槛从50.5亿美元降至37.5亿美元，给予FSK更大损失吸收空间，但也表明贷方认为资产仍有进一步下跌的可能。FSK高管警告“个别公司的情况可能会进一步恶化”。

FSK是向美国私营中型企业贷款的上市商业发展公司，由两家前身基金于2018年合并而成，为美国第二大上市BDC。其最大单一贷款类别为软件及相关服务，占年底风险敞口的16.4%。

私人信贷系统性风险争论再起

FSK的困境加剧了关于私人信贷快速增长是否构成系统性风险的争论。DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach将其与2008年金融危机前的抵押贷款支持证券市场相比较。私人信贷行业则反驳称损失分散在投资者之间而非集中在银行体系。美国投资委员会首席执行官Will Dunham表示：“私人信贷体系正在按预期运行。”