国际能源署本周在月度报告中警告，全球石油库存正以创纪录速度下降，以弥补中东地区严重的供应中断。若霍尔木兹海峡不重新开放，库存将逼近临界水平，今年夏季需求高峰到来前石油和燃料价格可能进一步上涨。国际能源署表示：“在持续的干扰下，缓冲空间迅速缩小，这可能预示着未来价格将出现飙升。”

库存缓冲耗尽在即

埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹在第一季度财报电话会议上指出，由于商业库存、政府战略储备及在途油轮的存在，市场尚未感受到供应减少的全部影响。这些库存缓解了3月和4月的中断影响，但“商业库存最终会降至无法再作为供应来源的水平。我们预计，随着这种情况发生及海峡持续关闭，市场价格将继续上涨。”

瑞银周二报告估计，原油库存从2月底的略高于80亿桶（十年最高）降至4月底的78亿桶。瑞银分析师表示，若需求环比不变，5月底库存将接近76亿桶的历史低位。摩根大通分析师4月30日指出，库存降至这一水平将给供应链带来压力——实际上只有约8亿桶原油可以在不给系统造成压力的情况下使用，其余需维持管道和储罐的最低灌装量以确保高效运转。

摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡内娃表示：“就像人体内的血压一样，问题在于循环。系统崩溃并非因为石油消失，而是循环网络不再有足够的有效容量。”

极端情景：经济萎缩或先行

摩根大通预测，若霍尔木兹海峡届时仍关闭，原油库存将在9月降至68亿桶的极低水平。Rapidan Energy则预测成品油库存将在7月或8月更早达到临界水平，导致全球经济“陷入停滞，关键的交通基础设施将无法以任何价格获得燃料”。

但分析师认为库存不太可能降至如此极端水平。相反，石油和成品油价格将飙升以抑制需求，导致“严重的经济萎缩”。Rapidan分析师表示：“这种情况很可能在2026年第三季度之前发生。”