一个月前，Alphabet市值曾短暂超越英伟达，此后股价连续第四周下跌，创下逾一年来最长连跌纪录。

在这一市场情绪下，Alphabet正寻求850亿美元新资金以支持其人工智能建设——公司周一宣布通过股权融资筹集800亿美元（包括伯克希尔·哈撒韦100亿美元投资），周三又将债务总额提高至850亿美元。自去年11月以来，Alphabet已获得超550亿美元新债务。

为何融资：AI支出激增与IPO浪潮

Alphabet今年4月将全年资本支出预期上调至最高1900亿美元。Melius Research预计，随着AI资本支出大幅增长，公司未来几年自由现金流将转为负值。CEO桑达尔·皮查伊表示，企业及消费者需求“显著超过”可用供应量，“我们需要大量的计算投资”，预计2027年资本支出将再次“大幅增长”。

另一个重要原因是即将到来的IPO浪潮：SpaceX计划以750亿美元创纪录募资额登陆纳斯达克，Anthropic已秘密提交IPO申请，OpenAI预计也将很快提交。Niles Investment Management创始人Dan Niles指出，尽管大量资金涌入AI领域，但资金终究有限。

技术实力与增长逻辑

Niles认为Alphabet拥有“AI领域最强大的技术栈”——涵盖模型、TPU、安卓、云业务和搜索主导地位。谷歌云第一季度营收同比增长63%至200亿美元，积压订单环比近翻倍至超4600亿美元。AI解决方案首次成为云业务增长最大贡献者，75%的云客户使用Alphabet的AI产品。

Alphabet同时强调其规模效应：自2025年以来，Gemini服务成本已降低78%；自Gemini 3发布以来，核心AI响应成本降低超30%。AI Overviews月活跃用户超25亿，AI Mode推出一年后月活突破10亿。

市场测试与情绪转向

高盛CEO大卫·所罗门称此次股权发行是“第一个真正的具体数据点”，以测试市场对大规模AI股票发行的接受度。他表示，“我们现在绝对处于一个贪婪远大于恐惧的时代”，但警告市场情绪可能迅速转变。

汇丰银行分析师预计，随着大型企业努力跟上需求并避免落后，超大规模数据中心领域可能进一步筹集资金。