华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，简称WBD）周一宣布将分拆为两家独立上市公司，这是传统媒体巨头应对行业变革的最新举措。根据计划，公司将于2026年中期完成拆分，形成专注于流媒体与影视制作的"华纳兄弟工作室"，以及运营CNN、TNT体育等有线电视网络的"全球网络"业务。消息公布后，公司股价应声上涨2%。

业务重组与领导架构
首席执行官大卫·扎斯拉夫将执掌包含HBO Max流媒体平台和电影制片业务的"华纳兄弟工作室"。现任首席财务官冈纳·维登费尔斯则出任"全球网络"公司CEO，管理CNN、Discovery等传统有线电视资产。扎斯拉夫表示，拆分将使各业务获得更清晰的战略聚焦，在快速变化的媒体环境中提升竞争力。

行业转型压力加剧
此次重组反映了传统媒体面临的严峻挑战。随着用户加速转向流媒体，WBD去年对其电视网络业务计提91亿美元减值损失。尽管有线电视仍保持盈利且体育直播维持可观收视，但维登费尔斯承认，传统业务产生的大量现金流长期被用于补贴流媒体发展。值得注意的是，WBD的流媒体平台Max（原HBO Max）虽经多次品牌调整，仍未实现预期增长。

债务与整合挑战
自2022年华纳传媒与探索频道合并以来，WBD已偿还190亿美元债务，但截至第一季度末净负债仍达340亿美元。标准普尔近期将其信用评级下调至垃圾级，主要担忧传统电视业务持续下滑。拆分后债务将由两家公司分担，其中全球网络业务预计承担主要部分。分析师认为，此次重组可能为后续行业整合铺路，扎斯拉夫已公开呼吁放松监管以促进并购。