数字广告平台The Trade Desk（NASDAQ:TTD）周五遭遇上市以来最黑暗的一天，股价暴跌39%，市值蒸发近三分之一。这场暴跌源于首席财务官突然离职及亚马逊广告业务扩张引发的市场恐慌，尽管公司二季度业绩超预期。
双重暴击引发市场恐慌
广告科技公司遭遇三重打击：
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高管震荡：任职8年的CFO Laura Schenkein突然离职，由风投机构Lightspeed合伙人Alex Kayyal接任
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亚马逊威胁：亚马逊广告业务Q2增长23%至157亿美元，其需求方平台(DSP)正侵蚀第三方广告市场份额
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关税阴云：特朗普政府对华关税政策导致广告主预算不确定性增加
"亚马逊正在改写游戏规则，"韦德布什分析师指出。该机构以亚马逊与迪士尼的广告合作为例，将The Trade Desk评级从"买入"下调至"持有"。
业绩与估值的背离
公司二季度表现看似稳健：
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营收6.94亿美元（同比+19%），超预期
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调整后EPS 0.41美元，高于预期
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Q3营收指引7.17亿美元（同比+14%）
但CEO杰夫·格林在电话会上的辩解未能说服投资者："独立DSP的核心价值在于无利益冲突。"他特别指出亚马逊优先自家Prime Video流量的做法存在矛盾。市场显然更担忧亚马逊这个市值1.8万亿美元的对手可能发起的价格战。
行业变局加速
这场暴跌折射数字广告市场深层变革：
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亚马逊广告业务规模已超Meta成为全球第二
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零售媒体网络(RMN)正在瓜分传统展示广告预算
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宏观经济波动使广告主更倾向效果可量化的平台
截至收盘，The Trade Desk今年累计跌幅达54%，较2021年历史高点下跌83%。这家刚于6月入选标普500成分股的公司，正面临其商业模式的严峻考验。
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