美国商务部周五数据显示，8月核心个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，与7月持平且符合市场预期。整体PCE同比增速微升至2.7%。尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但数据未出现意外上行，巩固了市场对央行维持渐进降息步伐的预期。

消费支出韧性凸显，收入增长支撑需求

当月个人收入环比增长0.4%，个人消费支出环比上升0.6%，均超出预期0.1个百分点。个人储蓄率升至4.6%，反映消费者在收入稳定增长背景下持续释放需求。Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey指出，夏季出现"报复性消费"现象，抵消了此前关税政策引发的短期市场恐慌。

关税传导效应有限，通胀结构分化明显

报告显示，特朗普政府关税政策对消费者价格的推升作用有限，企业通过库存前置和成本吸收缓冲了影响。分项来看，服务价格环比上涨0.3%，商品价格仅涨0.1%；能源与食品价格分别上升0.8%和0.5%，住房成本增长0.4%。美联储主席鲍威尔等官员认为关税可能仅造成一次性价格冲击，而非长期通胀动力。

市场押注10月降息，12月行动存疑

数据公布后股指期货上涨、国债收益率回落。市场普遍预期美联储将于10月会议再次降息25个基点，但对12月进一步降息的预期有所降温。美联储上周完成2025年首次降息，将基准利率下调至4%-4.25%区间，强调将根据数据依赖原则稳步推进政策正常化。