美联储周二公布的12月会议纪要显示，尽管最终以9比3的投票结果决定降息25个基点，但内部辩论激烈，决策者对未来政策路径存在显著分歧。这是自2019年以来反对票最多的一次会议。

政策辩论：支持劳动力市场 vs 抑制通胀
会议记录显示，官员们在支持劳动力市场的必要性与对通胀的担忧之间进行了艰难权衡。多数与会者认为，若通胀如预期般逐步下降，进一步降息可能是合适的。然而，也有部分官员主张在本次降息后应“在一段时间内保持利率不变”，反映出对政策步伐的不同看法。

经济展望与风险平衡
美联储官员预计经济将继续以“温和”速度扩张，但同时指出就业市场存在下行风险，而通胀则面临上行风险。这种双重风险加剧了决策复杂性。会议纪要特别提到，一些最终投票支持降息的成员也表示，该决定“很难权衡”，甚至原本可能支持维持利率不变。

通胀与关税影响
决策者指出，特朗普政府的关税政策正在推高通胀，但普遍认为这种影响是暂时的，可能于2026年逐渐减弱。目前通胀率虽缓慢下降，但仍远低于美联储2%的目标。

数据缺口与政策观望
由于此前政府停摆导致数据报告滞后，当前经济数据存在“重大缺陷”。因此，市场普遍预期美联储将在未来几次会议上维持政策不变，以等待更完整的数据进行评估。

委员会变动与未来展望
2026年，联邦公开市场委员会（FOMC）的投票席位将轮换，四位新任地区联储主席将加入。他们的政策立场可能影响未来利率决策方向。根据12月发布的“点阵图”，多数官员预计2026年可能再次降息，2027年可能进一步降息，最终使联邦基金利率接近3%的中性水平。

资产负债表操作
会议期间，委员会还投票决定恢复国债购买计划，以缓解短期融资市场压力，初始规模为每月400亿美元。此举旨在防止银行体系准备金水平大幅下降至“充足”水平以下。