经历了年初的严峻挑战后，谷歌母公司Alphabet在2025年末交出了自2009年金融危机以来最亮眼的成绩单，股价全年累计上涨65%，涨幅在万亿美元市值科技巨头中领跑，甚至超越了2021年的表现。这一逆转标志着谷歌成功应对了市场对其在人工智能时代主导地位的质疑。

开局受挫与AI驱动的强势反弹
2025年第一季度，Alphabet股价暴跌18%，市场担忧其搜索商业模式可能受到以OpenAI的ChatGPT为代表的生成式AI冲击。然而，公司通过一系列战略调整在第二季度开启反弹。4月，内部资深员工乔什·伍德沃德被提拔负责对标ChatGPT的Gemini应用。8月，Gemini推出的图像生成功能“Nano Banana”迅速走红，推动应用生成图像数量突破50亿，并一度在苹果应用商店超越ChatGPT登顶。同时，谷歌以24亿美元协议将AI编程初创公司Windsurf的顶尖团队招入麾下，强化了人才储备。

法律与业务的双重利好
9月，尽管在反垄断案中被认定存在非法垄断，但法院驳回了要求其剥离Chrome等最严厉处罚，允许其继续支付费用维持默认搜索引擎地位，这消除了重大不确定性。业务层面，升级版AI模型Gemini 3发布后，Gemini在生成式AI流量中的份额从约5%跃升至18%，而ChatGPT的份额则从87%降至68%。

搜索与云业务前景获看好
分析师指出，谷歌将AI驱动的“AI Overviews”摘要服务整合进搜索，提升了答案相关性和用户参与度，有望进一步加速搜索收入增长。同时，谷歌云业务正加速追赶亚马逊AWS和微软Azure，第三季度前签署的超10亿美元交易数已超过前两年总和。此外，其无人驾驶公司Waymo也被视为2026年的潜在增长催化剂。

高预期与未来挑战
市场对Alphabet寄予厚望，预计其第四季度营收将增长15%至超1110亿美元。为满足激增的AI需求，公司已将2025年资本支出预期上调至最高930亿美元，分析师预计2026年将进一步跃升至1140亿美元以上。尽管有分析师警告，若主要AI客户（如OpenAI）出现财务问题可能引发市场波动，但他们普遍认为谷歌在可能到来的行业洗牌中将处于引领地位，并维持买入评级。