生物科技公司Viking Therapeutics周二公布其口服减肥药VK2735中期试验结果，因疗效与副作用数据不及市场预期，股价当日暴跌43%，市值蒸发逾13亿美元。分析指出，这一挫折可能使其错失百亿美元减肥药市场的竞争窗口，进一步巩固礼来与诺和诺德的垄断地位。

试验数据短板：疗效与耐受性双输

• 体重减轻幅度：每日一次VK2735在13周内助患者减重12.2%，但礼来同靶点药物在72周试验中减重12.4%（停药后仍保持11.2%）；
• 高停药率：28%患者因任何原因中止治疗，显著高于礼来试验的25%（且后者试验周期长5倍）；
• 副作用突出：58%患者报告恶心、26%呕吐，均高于安慰剂组（48%和10%），且发生率竞品。

行业影响：口服减肥药赛道格局生变

• 并购价值骤降：Viking曾被视为热门收购标的，但数据公布后瑞穗证券称其“中短期难成口服减肥市场重要参与者”；
• 双雄垄断加固：礼来（Orglipron）与诺和诺德（口服版Wegovy）凭借更优疗效及先发优势，预计提前数年占领市场；
• 技术路径差异：Viking同时靶向GLP-1/GIP激素，而竞品主攻GLP-1（诺和诺德药物需配合饮食限制）。

投资者视角：颠覆性创新门槛飙升

Viking的挫折延续了口服减肥药研发的高失败率——辉瑞曾因类似问题放弃候选药物。分析师Jared Holz指出：“更短试验周期内出现更高副作用率，预示商业化风险极大。”

市场反应：
Viking市值缩水至26.9亿美元，反映投资者对中小型药企挑战礼来-诺和诺德双头垄断的悲观预期。未来口服减肥药竞争将更聚焦长期安全性及患者依从性，而非短期减重效果。