美国商务部周四发布第二季度GDP修正数据，显示4月至6月经济环比年化增长率达3.3%，高于初值3.0%及市场预期的3.1%。消费者支出上修至1.6%（原1.4%），且企业因关税预期提前囤货导致进口大幅下降，净出口为GDP贡献近5个百分点，抵消了政策不确定性带来的部分压力。

需求韧性：消费者与企业共同抵御波动

• 消费支撑：尽管通胀持续，消费者支出仍保持增长，反映就业市场稳健与收入韧性；
• 企业行为：特朗普4月2日关税宣布前企业囤积物资，进口骤降29.8%（略高于初值-30.3%），出口降幅收窄至-1.3%（原-1.8%）；
• 核心指标：美联储关注的“面向私人国内买家的最终销售额”跃升1.9%（原1.2%），显示内需坚实。

通胀与增长平衡：软着陆前景增强

• 通胀缓和：核心PCE物价指数同比涨2.5%与初值持平，整体PCE降至2%（吻合美联储目标）；
• 增长轨迹：上半年GDP平均增速约2.1%，Q1萎缩0.5%后Q2强劲反弹；
• Q3展望：亚特兰大联储GDPNow模型预测当前季度增长2.2%。

政策影响：关税的双面效应

• 短期刺激：囤货行为推高Q2数据，但Q1进口激增曾导致经济收缩；
• 长期压力：海军联邦信用合作社经济学家Heather Long警告，关税对消费者影响的滞后效应可能使未来增速降至1.5%；
• 联储立场：通胀达标为降息提供空间，但经济增长韧性或推迟政策宽松。

市场意义：
GDP上修印证美国经济在高利率与贸易政策波动下的适应能力。然而，关税引发的数据扭曲（如进口剧烈波动）可能掩盖真实趋势。若消费者支出随关税成本传导而放缓，H2增长或将回归温和区间，但避免衰退的“软着陆”叙事仍占主导。