根据美联储首选的通胀衡量指标——个人消费支出（PCE）价格指数，7月份美国通胀水平出现小幅上升，显示前总统唐纳德·特朗普实施的关税政策已开始对美国经济产生影响。

美国商务部周五发布报告称，剔除食品和能源后的核心PCE物价指数同比上涨2.9%，较6月上升0.1个百分点，创自2月以来最高水平，符合道琼斯调查的经济学家预期。环比来看，核心指数上涨0.3%，同样与预期一致。包括能源与食品在内的整体PCE指数同比上升2.6%，环比上涨0.2%，也符合市场普遍预测。

作为美联储决策倚重的主要通胀指标，PCE数据备受关注。尽管政策制定者同时关注整体与核心通胀，但他们普遍认为核心指标更能反映长期通胀趋势，因其剔除了波动较大的能源和食品价格。

各国央行通常将2%设定为理想通胀目标，因此7月数据仍显示美国经济未回落至美联储感到舒适的水平。尽管如此，市场普遍预期美联储将在9月政策会议上再次降息。美联储理事克里斯托弗·沃勒在周四的讲话中重申了对降息的支持，并表示若就业数据持续疲软，他将支持更大幅度的利率下调。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳指出：“美联储已打开降息窗口，但具体幅度将取决于劳动力市场走弱是否仍被视作比通胀攀升更严重的风险。当前PCE数据将焦点转向就业表现，9月降息的可能性仍然较高。”

今年4月，特朗普政府对几乎所有进口商品征收10%的基准关税，并对多个贸易伙伴加征“互惠关税”，同时还取消了对800美元以下小额进口商品的免税待遇，这些措施可能对物价形成上行压力。

尽管通胀温和上升，7月消费者支出仍环比增长0.5%，符合预期，显示在价格上涨背景下消费韧性依旧强劲。个人收入增长0.4%，所有指标均与市场预期一致。

数据发布后，美国股指期货仍维持跌势，国债收益率继续上行。

从细分项目看，能源商品和服务价格同比下降2.7%，一定程度上抑制了通胀涨幅；食品价格同比上涨1.9%。服务价格大幅攀升3.6%，显著超过商品价格0.5%的涨幅。环比来看，能源价格下降1.1%，食品微跌0.1%；服务价格上涨0.3%，贡献当月近一半涨幅，而商品价格下降0.1%。