周四，软件股延续2026年以来的跌势，投资者因担忧人工智能技术可能颠覆传统软件商业模式而大规模抛售。

iShares扩展科技软件行业ETF下跌5.4%，创下自去年4月关税衰退以来的最大单日跌幅，较近期高点回撤约22%，标志着该板块正式进入熊市。

板块整体承压 龙头财报难挽颓势
尽管ServiceNow等龙头企业公布稳健财报及超预期业绩指引，但股价仍暴跌10%。摩根士丹利分析师指出，在投资者普遍质疑现有软件供应商的环境下，“符合预期的稳定增长可能不足以改变市场格局”。

投资者正重新评估软件公司的估值逻辑，担心AI自动化工具将永久性侵蚀其长期收入潜力。

巨头表现疲软加剧悲观情绪
微软股价重挫10%，或创2020年3月以来最大单日跌幅。其第二财季云业务增长放缓，且第三财季营业利润率展望低于预期，进一步打击市场信心。

分析师指出，AI竞争激烈化令投资者失去耐心——例如Anthropic在两个月内推出三款主要模型，其最新产品Claude Opus 4.5已能高效处理编码、金融分析等复杂任务。

欧洲软件巨头亦受冲击
德国软件巨头SAP因第四季度云合同积压增长（16%）远低于预期（约26%），股价暴跌15.2%。瑞银分析师称此结果“令人失望”，凸显全球软件行业面临的共性挑战。

行业领袖试图安抚市场
ServiceNow CEO比尔·麦克德莫特在财报电话会议上强调，AI不会取代软件供应商，反而将推动业务转型。

他指出，AI需嵌入工作流程软件（如ServiceNow的“语义层”）才能实现规模化价值，且概率性AI系统仍需工作流程软件确保业务结果的一致性。