美国劳工统计局周三公布的数据显示，1月非农就业新增13万人，失业率小幅降至4.3%，创去年8月以来最低水平。

尽管月度数据略超预期，但经济学家警告，这并不足以证明持续低迷的劳动力市场已迎来实质性复苏。

增长结构失衡与历史数据下修

1月就业增长主要集中在医疗保健相关行业，其他领域招聘意愿普遍低迷。更令市场担忧的是，劳工统计局的修正数据显示，2025年全年月均新增就业仅为1.5万人，下半年更是出现净减少1000个岗位的罕见情况。

美联储理事克里斯托弗·沃勒直言，去年全年的就业增长已接近“零”。

安永-帕特侬首席经济学家格雷戈里·达科表示：“我预计2026年剩余时间就业增长难以突破5万人。

当前最大的隐忧并非就业数据本身，而是收入增速正在放缓——1月平均时薪同比仅增长3.71%，为2024年7月以来最低水平。就业与工资双双承压，意味着美国家庭收入增长前景正在收窄。”

GDP增长与就业脱钩 引发生产率讨论

与疲弱的就业市场形成反差的是，美国经济仍在高速增长。亚特兰大联储数据显示，2025年第四季度GDP预计增长3.7%，此前两个季度分别录得4.4%和3.8%的强劲扩张。

贝莱德固定收益首席投资官里克·里德尔指出：“历史经验表明，如此高的GDP增长通常伴随更强劲的招聘。当前就业放缓与经济增长并存的局面，可能预示着一轮可持续的生产力繁荣正在启动。

但经济中对利率敏感的部分仍面临显著压力，特别是低收入群体。”

美联储政策分歧加剧 降息预期推迟

劳动力市场数据与通胀走势的错位，正加剧美联储内部的政策分歧。达拉斯联储总裁洛里·洛根与克利夫兰联储总裁贝丝·哈马克近日明确表示，鉴于通胀仍高于目标且就业市场保持稳定，进一步降息缺乏紧迫性。

而美联储理事沃勒及候任主席凯文·沃什则持更鸽派立场，主张继续放松货币政策。

市场方面正在调低对短期内降息的预期。芝加哥商品交易所集团FedWatch工具显示，交易员预计3月降息概率仅为6%，但年底前仍有两次降息的定价空间。

前景展望

分析人士认为，当前劳动力市场呈现“总量尚可、结构失衡、后劲存疑”的特征。在通胀未明显回落、企业预期分歧加剧的背景下，就业能否持续回暖仍有待观察。

而收入增长放缓对消费支出的滞后影响，可能成为2026年美国经济面临的主要下行风险之一。