华纳兄弟探索（WBD）第一季度遭遇营收滑铁卢，总营收同比下滑10%至89.8亿美元，大幅低于市场预期的96亿美元。核心业务板块集体受挫：电影部门营收暴跌18%至23.1亿美元（预期27.3亿），电视网络部门（含CNN/探索频道）收入萎缩7%，凸显传统媒体转型阵痛。  

🎥 内容青黄不接的代价  
对比去年《沙丘2》7亿美元的票房神话，本季度主打作品——奉俊昊科幻片《米奇17号》仅勉强收回成本。美国拟对跨国制片征收关税的政策更雪上加霜，直接冲击好莱坞"多国剧组+全球取景"的大片生产模式。分析师指出："这暴露了片单规划失衡的风险。"  

💻 流媒体时代的残酷物语  
随着用户持续从有线电视向Max等流媒体平台迁徙，WBD面临"传统业务失血VS流媒体盈利难"的双重困境。尽管《罪人》和《我的世界电影》在Q2开局斩获9亿美元票房，但市场更关注其能否在Disney+/Netflix围剿下突破订阅增长瓶颈。  

🦸 暑期档的背水一战  
DC新作《超人》（7月上映）被寄予厚望——由漫威系导演詹姆斯·古恩操刀，或将检验"去扎克·施奈德化"的DC宇宙重启成效。但行业观察家警告："单一IP难以扭转结构性颓势，需要建立更可持续的内容管线。"  

🌐 全球制片的新风险版图  
美国关税大棒悬而未落，可能重塑好莱坞制片模式。WBD等巨头或被迫调整跨国拍摄策略，这将直接影响《海王》等依赖海外取景的A级制作成本控制。