美联储周三宣布今年首次降息后，美国国债收益率不降反升，周五延续涨势。投资者正权衡美国经济韧性、通胀前景及未来货币政策走向，而非简单追随短期利率下调。

收益率全面上涨，长期债券反应显著

截至周五收盘：

  • 10年期国债收益率上涨逾3.1个基点，至4.135%，盘中一度触及4.145%，创9月5日以来两周新高；

  • 2年期国债收益率上涨1个基点，至3.578%，盘中最高达3.59%，同期创两周高位；

  • 30年期国债收益率上涨2.7个基点，至4.747%。

尽管美联储降息通常预期会压低长期收益率，但此次长期债券收益率上升反映市场对经济增长、通胀压力及财政状况的深层担忧。

降息背景与市场解读

美联储本周将基准隔夜利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间。主席鲍威尔称此举为“风险管理”，并暗示年内可能再降息两次。然而，富国银行投资研究所高级全球市场策略师斯科特·雷恩指出：“10年期收益率在降息后连续两日上涨，与GDP预期上升和通胀略有升温同步。”

经济数据缓解担忧，关注下周PCE通胀指标

周四公布的每周失业救济申请人数减少，缓解了市场对经济放缓和劳动力市场恶化的担忧。投资者下一步将聚焦下周发布的8月个人消费支出（PCE）价格指数——美联储首选的通胀指标，以进一步评估价格压力及关税政策对经济的影响。

长期收益率攀升的深层因素

长期国债收益率上涨不仅反映短期利率预期，还隐含对以下因素的定价：

  • 经济增长前景：市场对软着陆预期增强，推高长期利率；

  • 通胀黏性：近期数据暗示通胀回落速度可能放缓；

  • 财政状况：投资者关注美国政府发债规模及债务展期压力。

美联储降息与美债收益率反弹的背离，凸显市场在货币政策转向与经济基本面之间的复杂权衡。